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          您的位置:煤炭信息交易網 焦炭期貨 期貨新聞 正文
           添加時間:2022-04-14 原文發表:2022-04-14 人氣:6 來源:中國冶金報
          本文章共1882字,分2頁,當前第1頁,快速翻頁:
           

          2021年10月份,國家根據煤炭市場情況出臺了強有力的調控政策,焦炭期貨價格快速下跌,而相對來說,受短期供給偏緊的影響,同期焦炭現貨價格仍較為堅挺。市場人士判斷,焦炭期貨價格下跌空間有限,企業可以通過買入期貨套保來鎖定遠期采購價格的上漲風險。但同時,在政策導向和供需面的多重不確定因素下,期貨價格也可能繼續下跌,如果采用買入期貨套保,企業擔心出現追加期貨保證金的情況。

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          對于新天鋼等鋼鐵企業來說,市場預期上漲、期貨價格下跌,是此時鋼鐵企業普遍面臨的經營困境,如何分析和管理好焦炭價格風險是擺在眼前的急切問題。而采用買入看漲期權的策略是很好的選擇。如果未來價格上漲,期權端平倉可以獲利,彌補現貨價格上漲的風險;如果繼續下跌,企業可以按照更便宜的價格采購焦炭現貨,只需支付一定的權利金成本。

          在銀河期貨的支持和協助下,新天鋼控股子公司——德天(天津)國際貿易發展有限公司(下稱德天國貿)開始參與“大商所企風計劃”場外期權項目,第一次嘗試應用場外期權管理價格風險。2021年10月28日,德天國貿采取牛市看漲價差期權的策略,買入1000噸行權價格為3300元/噸的看漲期權,同時賣出1000噸行權價格為3700元/噸的看漲期權,合約標的都是焦炭J2201合約,以此鎖定400元/噸區間內(3300元/噸~3700元/噸)的價格上漲風險,綜合權利金成本為153元/噸(權利金共計15.3萬元),到期日為2021年11月19日。如果未來價格上漲,企業可以得到400元/噸的價格保險;如果價格跌破3200元/噸,企業只需付出153元/噸的權利金作為套保成本,并在現貨價格下跌中獲益。

          在買入看漲期權套保后,焦炭價格并未反彈,現貨價格從4100元/噸下跌至2900元/噸附近,跌幅達1200元/噸,企業采購成本降低。期權到期未行權,鋼廠支付153元/噸的套保成本,并沒有因判斷失誤而受到更大的風險沖擊,通過期權套保實現了風險對沖。比較而言,如果采用買入期貨套保,企業則面臨著追加保證金和期貨端浮虧的情況。

          此次項目負責人、銀河期貨北京分公司期現業務總監郎羽表示,新天鋼首次參與焦炭場外期權套保取得了較好的效果,真正做到了與企業采購焦炭的需求相結合,并始終堅持了套保理念而摒棄投機思路。作為京津冀地區的龍頭鋼鐵企業,新天鋼在業內有著極強的帶動效應。龍頭企業參與場外期權套期保值交易,將對中國鋼鐵企業利用場外期權工具管理價格風險發揮積極的作用。

          德天國貿總經理耿力偉表示,通過參與此次場外期權項目,讓企業對期權衍生品有了新的認識。在他看來,此次場外期權交易的入場點,恰逢國家調控電煤政策的關鍵點,在市場情緒、市場波動、政策擾動等因素疊加下,判斷市場情況難度加大。此時期權工具的套保成本固定、資金效率高、鎖定精準價格和保留收益空間等優勢進一步凸顯。

          “場外期權以其時間的靈活性設定、入場價位的靈活選擇及漲跌空間的靈活判斷,可以給現貨企業提供更加靈活多樣的風險管理組合方案,實現了市場風險的可量化、可定價、可交易、可買賣,讓風險轉移更加科學合理。”耿力偉表示,由于場外期權工具的非線性思維及三維立體化的結構設計,企業剛開始會難以理解和應用,需要不斷加強學習,提升研究團隊能力水平,盡快將期權思維模式與企業經營相結合。

          《中國冶金報》記者在采訪中了解到,成立只有1年多的德天國貿如今承擔著新天鋼旗下各板塊的衍生品業務。耿力偉說:“以前,價格波動沒有現在這么大,我們可以獲取合理的加工利潤,管理價格風險的積極性也不強。但是隨著市場形勢的變化,這種單純‘拼’現貨的傳統經營模式似乎走不通了。”他回憶道,2021年鋼鐵產品和原料市場波動巨大,價格波動劇烈,如果原料庫存把控不好,公司就會形成很大潛虧。為了管理風險,德天國貿必須要利用好期貨工具,進行風險和利潤管理,通過提前鎖定采購和銷售價格,為公司在市場變化中鎖定收益、熨平利潤曲線。
           
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